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高华证券:欧元区2014

2019-10-09 18:41:58来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧元区2014-17年展望 复苏的5个主题 2013-11-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一个温和的复苏已经开始市场趋稳支撑了最近欧元区经济的稳定。在我们调整预测之后,我们预计近期的复苏将依然十分温和。增长动能正在稳步积累,隐含2014年的同比增幅为1.1%。明年较今年经济增速1.5个百分点的改善在一定程度上为近期信心的增强带来了理由。

财政拖累减弱提振短期经济增长GDP的加快增长得益于财政拖累的减轻和私营领域去杠杆化步伐的放缓。尽管财政调整依然意味着增速位于趋势水平以下,但拖累程度应该明显较今年减轻。在私营领域,支出计划不再指向会抑制经济增长的财务盈余上升。同时,全球经济的加速增长支持了外需并意味着经常账户顺差会在欧元区增长疲弱改善的情况下有所上升。

调整意味着当前经济增速不及趋势水平,但为未来可持续发展奠定基础深度调整和重组的挑战依然存在。解决失衡问题的进程参差不齐。在德国,增长前景依然强劲。在缺乏适当改革的情况下,这意味着到我们预测期结束时德国经济可能出现温和过热现象。在其他国家,西班牙的改革进展快于意大利和法国。

我们预计体制改革的进展将仅限于其争议最小的环节,也就是说,欧元区调整的成本依然很高。

欧洲央行将在2015年下半年以前保持宽松立场鉴于调整意味着近期内经济增速不及趋势水平而且闲置产能持续存在,预计2014年的通胀率仍将远远达不到目标值。我们预计欧洲央行将把短期市场利率控制在接近于零的水平,从而在2015年下半年以前保持宽松立场。欧洲央行的货币策略正是朝着这一目标而制定。有关主要再融资操作利率下调、流动性注入和存款利率小幅下调的前景均取决于欧洲央行这一策略成功与否。通胀率弱于我们预期将是欧洲央行大胆采用更多非常规政策的前提。

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