中超

齐鲁证券:十月柳暗花明 主题为王

2019-10-09 20:09:08来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:十月柳暗花明 主题为王 2015-10-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点齐鲁历月回顾:《流金五月,政策主题为矛,低估值洼地为盾》中强调小主题胜于大主题,结构性重于趋势性,5月最优多头策略是不要碰蓝筹;《风波六月,偏成长的哑铃型配置攻守兼备》强调资金面三重压力下,6月将大概率成为全年最难做的一个月;《七月震荡反弹,确定性蓝筹》中强调强调市场快速下跌后,场内风险偏好降低,风格将更偏价值与确定性;《八月上顶下底,配置业绩+催化双确定性》中强调超配中报业绩超预期的交运、公用事业等行业及催化剂明确国企改革、区域稳增长等主题。

九月回顾——中上旬市场敏感,下旬风险偏好逐步恢复,保守+弹性组合相对收益明显!我们在9月配置月报中明确指出:当前点位蓝筹配置价值凸显使得9月整体下行空间有限,但是,由于人民币汇率‘龙骨’的不确定性,9月中上旬,市场仍处‘以时间换空间寻底’的敏感状态。待到9月下旬中美G2会谈后,市场或重拾升势。9月市场走势完美验证了我们的逻辑,全月市场振幅、成交量显著收窄,其中前两周市场整体呈下跌态势,20日后市场逐渐企稳,题材股与热点逐步开始活跃。全月来看,上证综指下跌4.78%,但创业板指全月上涨4. %,表明市场人气与信心逐步开始恢复。从行业和主题上表现看,成长小票领跑,低估值蓝筹抗跌,验证了我们保守+弹性的配置思路,即中长期视角布局低估值蓝筹,短期关注前期超跌且弹性较强的小品种。同时,我们的9月十大金股组合(仓位80%)走势稳健,相对沪深 00取得了 .6%相对收益。

展望十月,我们在股灾之前的6月配置月报以及股灾发生之后的7、8、9月的配置月报中反复强调10月后市场将重拾升势,开始中级反弹的第一阶段——主题热点为王,我们将沿着汇率、宏观、大类资产轮动、主题热点催化四个维度对影响10月行情的关键变量以及十一期间多重新因素进行分析:

汇率及全球风险偏好角度:人民币汇率“龙骨”稳定,广义资产价格悲观预期弱化。

10月反弹先决条件:习奥会后人民币汇率龙骨稳中有升。我们在9月配置月报中强调:央行引导人民币汇率贬值是8月A股及全球主要资本市场的快速下跌的重要原因,这使得2008年危机之后,全球资产价格定价体系中的最稳定的‘龙骨’—人民币兑美元汇率出现了松动,9月中下旬中美G2会谈将是全球风险偏好恢复的关键时间点。

从实际公布情况看,习奥会成果颇丰,尽管中美汇率协议并没有出现在公开的内容中,但我们注意到主要人民币对美元汇率价格均在9月2 日 主席访美开始时出现稳中向上的小拐点。根据资本市场的前瞻性,我们有理由相信本次习奥会达成了有利于人民币汇率稳定的一揽子协议。而人民币-美元这一全球资产价格龙骨的稳定将是全球市场风险偏好趋势性回升的先决条件。

十一海外边际变化:1)9月非农远逊预期,美联储年内加息预期大降。我们认为,一方面,根据利率平价,美联储加息预期的降低,短期有助于减少人民币汇率承压,同时中长期看,也有助于为央行货币政策进一步宽松腾出空间,进而有助于实体经济的企稳,并进一步巩固人民币汇率;另一方面,当前美国加息预期下降,将给予全球 .5万亿套利资金缓冲时间,有利于全球汇率风险的逐渐释放;2)海外股指普涨,全球投资者情绪显著回升。国庆期间海外主要股指的普涨,同时衡量恐慌情绪主要指标——VIX等隐含波动率的显著下降,表明全球投资者风险偏好显著回升,市场最坏时刻已然过去。

江门治疗输卵管堵塞方法
沈阳治疗宫颈糜烂医院
蚌埠治疗睾丸炎费用
江门治疗输卵管堵塞费用
沈阳治疗宫颈炎方法
分享到: