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造纸印刷包装:继续看好家居及造纸的春季行情 荐5股

2019-10-09 20:02:05来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:继续看好家居及造纸的春季行情 荐5股 2018-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

①本周观点:1、家居家居板块最新观点:寻找长期核心竞争力,相对估值优势品种提供安全边际。

定制家居:这两年行业面临更多宏观与行业竞争格局的挑战,但真金不怕火炼,龙头往往是在逆势中加速提升集中度,定制行业整体的渗透率也将更快提升(相对于木工打造)。比拼的主要在效率和体验两个方面,从定制流程角度:

1)前端导流:作为耐用消费品,口碑营销依旧重要,新客流也出现流量分散化的趋势:依旧占据主导地位的建材卖场,正在兴起的shoppingmall,以及装修公司,小区,线上等流量日趋分散化。厂商需要以尽可能高的导流效率触达潜在消费者,尚品宅配17年底布局的自营整装和整装云业务,也是在流量获取方面进行的又一尝试。

从2017年开始,已经上市的定制企业在资金助力下,加速了渠道的跑马圈地。与核心卖场开店绑定,拉开了与非上市公司的门店数量差距。

2)全屋定制导向:由单品类定制向全屋定制扩展,符合消费者一站式采购的需求,同时也使经销商和企业能充分挖掘单一客户的价值,提升客单价。全屋定制的效果既取决于公司整体的营销方案,也在于终端的落地执行。目前主流的全屋营销方案玩法不尽相同,主要分为以下几类:

a)19800等套餐系列,如欧派家居推出的19800元22平米套餐;好莱客推出的16800元20平米,19800元2 平米;按投影面积计算;b)索菲亚的单平米套餐计价方式:799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜;按投影面积计算;c)尚品宅配的房间套内面积计算(类似于家装行业计价方式):如518元/平米套内面积计算,2房46600元, 房56800元。

目前各家的全屋营销方案,更多地起到了宣传和引流的作用,加速了全屋营销概念的推广;在具体落地过程中,经销商仍有较大的实施余地和空间。全屋定制虽以价格方式作为切入点,但在产品设计,材质选择,服务体验等方面,厂商仍有提供差异化产品和服务的能力。

)背后的供应链体系(包括自身的柔性化信息化水平,以及和供应链合作伙伴的合作程度)成本控制能力与制造交付的精度,在长期的竞争中,这意味着可以给到终端消费者最具性价比的方案,并且保证厂商和经销商足够的盈利空间。索菲亚17年定制衣柜业务毛利率创新高达到40.7%时,意味着索菲亚在未来价格制定中更加游刃有余,这也是我们对公司长期并不悲观的原因。

我们看好几家定制龙头(索菲亚、欧派家居、尚品宅配)的长期增长确定趋势及发展空间,结合现有估值水平,更看好处于相对估值洼地的

【索菲亚】,产品、营销、定价、经销商体系等及时调整,订单重现回升趋势。线性外推趋势是市场的本能,而在市场恐慌中布局方能取得长期的超额收益。

成品家居:竞争格局相对稳定,业绩增长确定性更强,考虑到估值相对优势,值得长期布局,包括:顾家家居、美克家居、大亚圣象、喜临门、曲美家居。

家居行业相关推荐标的近况更新:

索菲亚:产品价格体系与定位调整,18Q1订单重现回升趋势;799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜,三档价格带推出全屋定制组合拳。2018年加快门店布局,加强存量经销商体系考核,提升经销商淘汰率,通过全屋套餐提升客单,长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河(2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%),目前股价对应2018年估值26倍,纵向处于历史相对低位,横向也低于其他定制龙头,现价 . 元接近员工持股价格( . 8元)和经销商持股价格( .12元),值得长期布局。

美克家居:收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,股权激励增长目标提供安全边际,员工持股计划购买完成。

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